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非银 刘欣琦：非银首席分析师【会议纪要】覃汉：各位投资者晚上好！今天我们总量夜话的主题主要是围绕政治局会议展开。我们将讨论一下过去一周的主要事件，包括央行一季度政策执行例会释放的信号和上周三续作MLF，未降准而是通过OMO释放流动性，公布的数据全方面超市场预期，中金所也对股指期货特别是中证500进行了大幅度的松绑等等。

5月4日，江苏省消保委分别向调查所涉互联网机票销售平台和航空公司发出约谈函。5月14—16日，江苏省消保委就平台自营产品飞机票退改签规则及依据等四个方面问题向7家互联网机票销售平台做了详细了解；5月21—25日，江苏省消保委就航空公司飞机票退改签详细规则及依据等三个方面问题向八家航空公司做了详细了解。

在计划经济的条件下，中国以剪刀差的方式，压低农产品、矿产资源等价格，以促进国家快速的工业化，同时，也以非市场的方式拿走工业产品进行全国分配。这其中最典型的例子就是，以全国的资源优先保证上海这样的城市发展，与此同时，上海也以自己的工业产值回报国家。在这个过程中，由于上海人更高的权利，相应得到了更高的保障，所以，总体上而言是受益者。

历史上，公司业绩增速稳定在10%~15%左右，估值中枢为35倍。而目前，公司业绩增速正在迈上新台阶，未来三年复合增速有望达20%以上，再叠加资产注入预期，估值中枢有望上移。当前，公司2018年PE仅为28倍，当前重点推荐。【中信建投公用事业】万炜/杨洁

所谓广义空置率是指，只要某时刻该房屋无人居住即为空置，将装修中的房屋、不宜居住的危房等全部视为空置，倾向于高估空置率。狭义空置率则将上述房屋从广义空置中扣除，方法上更为科学合理。国际上多数国家狭义空置率低于广义空置率1个百分点左右，合理的空置率（自然空置率）水平通常在10%-15%。

融资主体的变化：造成融资不通畅还有一个非常重要的原因就是我们目前的间接融资体系中依然是以大型国有银行为主的融资主体结构，这种结构对于目前实体经济的融资需求不能满足造成了一些影响，后面我们相信也能看到对于一些中小型间接融资主体和直接融资主体的一些变化，甚至现在也有比较多的说法是给一些大的国有银行颁发券商牌照的一些预期，我们觉得这在逻辑上来说也有可能，因为对于券商行业来说，目前要去承担这样一个直接融资的角色，跟海外经验相比，券商目前的资产体量还是不够大的，海外的一些直接融资比较好的市场其券商的融资体量比较大，例如高盛净资产达到700亿美金，总资产达到近一万亿美金。所以我们认为一些大的金融机构直接服务于直接融资的方向是比较确定的。